超長期特別國債又上銀行貨架 驚魂波動能否再現

【超長期特別國債又上銀行貨架】20年期超長期特別國債5月27日面向個人投資者開售，相較上期30年期超長期特別國債，此次投資者的認購熱情更為高漲，招商銀行開售不到半小時額度就已售罄，浙商銀行相較上期增加了不少額度，也于當日售罄。

業內人士認為，與30年期超長期特別國債相比，20年期超長期特別國債期限短一些，受個人投資者參與熱情的影響，上市之后不排除出現一定的價格波動，但長期看價格不會大幅偏離面值，零散出現的異常價格對債市行情整體影響也有限。

認購火爆

相較5月20日推出的30年期超長期特別國債，此次發售的20年期超長期特別國債顯得更為搶手。

“10點開始發售的，10點25分左右額度就被搶光了。”招商銀行北京地區某理財經理表示，“盡管此次與上次30年期超長期特別國債的發行額度同為5億元，但上次的國債直到下午3點半都未售罄。”

浙商銀行5月20日發售的30年期超長期特別國債額度為1500萬元，當天下午1點半左右即已售罄。該行此次20年期超長期特別國債的發售額度更高，14點40分左右，記者致電浙商銀行杭州地區某支行大堂經理，該經理表示全行額度已售罄。一位浙商銀行北京地區某支行的理財經理表示，投資者的購買額度差異較大，從三五萬元到上百萬元不等。

對于本期超長期特別國債銷售更為火爆的原因，多位理財經理表示，首先，上次30年期超長期特別國債作為2024年面向個人投資者發行的首期超長期特別國債，許多投資者并不了解發售信息，隨著媒體報道的增多以及該債券首日上市交易盤中漲幅一度高達25%，吸引了眾多投資者關注。其次，招商銀行此次開放了手機銀行購買渠道，相較于上次僅限于通過柜臺和網上銀行認購，投資者入手更為便捷。

理性投資

財政部5月24日發布的國債業務公告顯示，2024年20年期超長期特別國債(二期)已完成招標工作，實際發行面值金額400億元，經招標確定的票面利率為2.49%，5月25日開始計息，招標結束后至5月27日進行分銷，5月29日起上市交易。

本期國債為固定利率附息債，利息按半年支付，利息支付日為每年5月25日、11月25日，2044年5月25日償還本金并支付最后一次利息。

值得注意的是，由于超長期特別國債久期較長，對利率波動的敏感性較大，銀行對其賦予了較高的風險評級，如招商銀行對該債券的風險評級為R3，浙商銀行對其風險評級為R2。

超長期特別國債上市交易后，已認購投資者可以通過銀行在銀行間市場進行交易，也可以轉托管至券商賬戶，在交易所市場進行交易。

以30年期超長期特別國債上市首日交易情況來看，機構投資者居多的銀行間市場未見波瀾，而交易所市場呈現“大起大落”態勢。“債券的價值與市場期望的到期收益率緊密相關，在市場利率未發生明顯變化的情況下，如此高的價格波動不太正常，或與個人投資者炒作有關。”某股份行國債交易人員稱。

此外，業內人士提示，盡管超長期特別國債可以在二級市場交易，但從30年期超長期特別國債交易情況來看，全市場交易量較低。“雖然能在二級市場轉讓，但要有人接盤，如果轉讓方著急用錢，可能需要打一定折扣來換取流動性。”某國有行理財經理告訴記者。

或產生“學習效應”

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，比照30年期超長期特別國債，20年期超長期特別國債期限較短，更易受到個人投資者追捧，上市之后可能出現與此前30年期超長期特別國債類似的價格波動，即交易所市場波動較大，銀行間市場波動較小。“因以個人投資者為主，預計交易所和柜臺市場的20年期超長期特別國債價格將出現先漲后跌的較大幅度波動。但考慮到對此前30年期超長期特別國債價格波動的‘學習效應’，整體波動幅度或較小，對債市行情整體影響有限。”溫彬說。

“投資者購買熱度更高，且投資者數量充足、種類豐富，在二級市場的流動性將有保障。但考慮到該債券當前發行量較小，容易造成價格波動，后續隨著發行量增加，債券流動性將更加充裕，價格將趨向平穩。”溫彬告訴記者。

此前財政部提示，記賬式國債的交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因價格上漲獲得交易收益，也可能因價格下跌面臨虧損風險。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應具有一定投資經驗和風險承擔能力。

此次發售的20年期超長期特別國債為今年發行的第二期超長期特別國債，根據財政部公布的2024年超長期特別國債發行安排，接下來還將有20年期、30年期及50年期的超長期特別國債陸續發行，這些國債均采取半年付息的方式，并將持續發行至11月中旬。業內人士認為，平緩的發行節奏有助于降低對債市供給端的沖擊，在一定程度上體現了呵護資金面和流動性的意圖。

“就超長期國債品種而言，5-11月單月供給由過去的200億元-600億元，提升至800億元-1600億元，這是市場需要適應的變化之一。”華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川表示，“從‘24特別01’上市后表現來看，無論是在銀行間市場還是在交易所，投資者對于特別國債的交易均較為積極。對比普通國債及特別國債的發行計劃，未來幾年內特別國債可能成為超長期國債的唯一供給品種。30年期超長期特別國債取得上市‘開門紅’，收獲廣泛市場認可，也成為債市重要的利多因素之一。”

責任編輯：李海嘯