科創(chuàng)板今日鳴鑼開(kāi)市 首批上市企業(yè)25家 投資者結(jié)構(gòu)或“偏機(jī)構(gòu)化”

自宣布設(shè)立到正式開(kāi)市，科創(chuàng)板在歷時(shí)259天后將于今日(22日)上午9時(shí)正式開(kāi)市交易。首批上市企業(yè)是何來(lái)頭？開(kāi)市初期如何防止過(guò)度投機(jī)、市場(chǎng)爆炒？投資者要注意些什么？中新經(jīng)緯客戶(hù)端梳理出幾大要點(diǎn)。

首批上市企業(yè)25家

科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，這在A股市場(chǎng)是第一次。7月5日，上交所宣布，經(jīng)過(guò)8個(gè)多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，將于7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。已有25家公司獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。

從融資金額上看，25家企業(yè)合計(jì)融資金額為310.89億元，其中，中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司融資最多，達(dá)到105億元；最少的是安集微電子科技(上海)股份有限公司，融資金額為3.03億元。地區(qū)上看，注冊(cè)地在北京及上海的公司最多，均各有5家；注冊(cè)地在江蘇的有4家，位居第二。行業(yè)劃分中，屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的企業(yè)最多，達(dá)到9家；其次是專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，達(dá)8家。

另外，25家企業(yè)披露的上半年業(yè)績(jī)公告顯示，有23家凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。若單從歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)看，中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司以21.1億-22.8億元獨(dú)占鰲頭，同比增長(zhǎng)約6.3%-14.8%。值得注意的是，在登陸科創(chuàng)板前，中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司已于2015年8月在港交所主板掛牌上市，是當(dāng)年港股第四大IPO。

若以?xún)衾麧?rùn)增長(zhǎng)幅度看，中微公司(預(yù)計(jì)增長(zhǎng)288.66%-326.39%)、嘉元科技(預(yù)計(jì)增長(zhǎng)219.19%-288.99%)增幅領(lǐng)先。

兩家凈利潤(rùn)同比下降的公司分別是哈爾濱新光光電科技股份有限公司、西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司，后者預(yù)計(jì)上半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-255.80萬(wàn)元，同比下滑573.34%。哈爾濱新光光電科技股份有限公司預(yù)計(jì)，上半年可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為441.83萬(wàn)元，同比降83.47%。

北京航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司今年上半年凈利潤(rùn)也為負(fù)，業(yè)績(jī)公告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為-2760.45萬(wàn)元，但同比增長(zhǎng)卻達(dá)到46.50%-56.29%。

市盈率方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任曹勇稱(chēng)，科創(chuàng)板企業(yè)的估值水平不僅大幅超過(guò)此前主板、創(chuàng)業(yè)板等板塊新股上市23倍市盈率的監(jiān)管紅線(xiàn)，也高過(guò)不少同行業(yè)可比上市公司的估值水平。

據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)，25家科創(chuàng)板企業(yè)首發(fā)市盈率中位數(shù)為46.2倍，平均值為53.4倍，21家企業(yè)出現(xiàn)超募，從目前詢(xún)價(jià)后的發(fā)行價(jià)看，整體比受理時(shí)預(yù)估的價(jià)格高，意味著新股定價(jià)的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)規(guī)則在科創(chuàng)板首批企業(yè)受到的追捧度較高。

如何遏制過(guò)度投機(jī)？

相比于中小板、創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的推進(jìn)速度市場(chǎng)有目共睹，從2018年11月5日宣布設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，到今日(22日)的正式開(kāi)市交易，共歷時(shí)259天。過(guò)去不少創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面要求，從而在關(guān)鍵時(shí)期失去了境內(nèi)資本市場(chǎng)支持或者去境外市場(chǎng)融資的情況也至此得以轉(zhuǎn)變。

科創(chuàng)板開(kāi)市初期，引起業(yè)內(nèi)人士及投資者廣泛關(guān)注的便是“開(kāi)市后前5個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制，第6個(gè)交易日起將漲跌幅限制放寬至20%”的規(guī)定。

上交所市場(chǎng)監(jiān)察二部負(fù)責(zé)人曾剛表示，科創(chuàng)板之所以如此設(shè)定，主要是參考國(guó)際成熟市場(chǎng)的情況，是為了減少交易阻力，提升市場(chǎng)定價(jià)效率。按歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，20%的漲跌幅可以減少約80%的漲跌?，F(xiàn)象。”

有投資者不免擔(dān)心，在新股漲跌幅放開(kāi)的同時(shí)，市場(chǎng)若出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)、爆炒，要如何保護(hù)投資者利益？

對(duì)此，上交所提出，在新股上市前5日的盤(pán)中實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，即在盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到30%、60%時(shí)，分別停牌10分鐘。

曾剛稱(chēng)，除了臨時(shí)停牌制度外，上交所還引入投資者適當(dāng)性管理制度，避免不合格投資者跟風(fēng)炒作；同時(shí)公開(kāi)了異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，并將在新股上市初期，加強(qiáng)異常交易行為監(jiān)管。

一旦出現(xiàn)投資者異常交易行為，上交所市場(chǎng)監(jiān)察一部副總經(jīng)理張虹明確表示，對(duì)于首次發(fā)生異常交易的，采取書(shū)面警示措施；再次發(fā)生異常交易的，除書(shū)面警示外，還將其列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶(hù)；第三次發(fā)生異常交易的，暫停賬戶(hù)盤(pán)中交易。另外，對(duì)于多次發(fā)生異常交易、涉嫌市場(chǎng)操縱的異常交易等情形，上交所將作為監(jiān)管重點(diǎn)從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。

投資者結(jié)構(gòu)或“偏機(jī)構(gòu)化”

科創(chuàng)板的投資門(mén)檻之一，是投資者申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元，并且參與證券交易24個(gè)月以上。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是在機(jī)制設(shè)計(jì)上對(duì)中小投資者的保護(hù)，也是意在引導(dǎo)市場(chǎng)從散戶(hù)為主向機(jī)構(gòu)為主轉(zhuǎn)變。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)、教授董登新對(duì)中新經(jīng)緯客戶(hù)端介紹，據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，截止6月底，科創(chuàng)板適格投資者有效開(kāi)戶(hù)超過(guò)290萬(wàn)戶(hù)，符合適當(dāng)性要求的投資者戶(hù)數(shù)約有320萬(wàn)戶(hù)。而中登公司數(shù)據(jù)顯示，截止2019年6月底，開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板交易資格的投資者人數(shù)多達(dá)4561萬(wàn)，是科創(chuàng)板投資者人數(shù)的15倍。

上交所副總經(jīng)理闕波表示，從投資者角度看，科創(chuàng)板企業(yè)商業(yè)模式新，技術(shù)迭代快，業(yè)績(jī)波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，有必要規(guī)定參與科創(chuàng)板股票交易相關(guān)投資門(mén)檻。另外，據(jù)測(cè)算，現(xiàn)有A股市場(chǎng)符合50萬(wàn)資產(chǎn)要求的個(gè)人投資者及機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過(guò)70%，科創(chuàng)板設(shè)置相關(guān)資產(chǎn)要求兼顧了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和科創(chuàng)板市場(chǎng)的流動(dòng)性。

董登新稱(chēng)，很顯然，具有科創(chuàng)板準(zhǔn)入資格的投資者人數(shù)比較少，幾乎沒(méi)有“小散”。因?yàn)榭苿?chuàng)板是比創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)更大的板塊，它需要更專(zhuān)業(yè)且更有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，這使科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)“偏機(jī)構(gòu)化”，傳統(tǒng)A股市場(chǎng)“炒新”的情況將很難在科創(chuàng)板復(fù)制或再現(xiàn)。

“加之沒(méi)有漲跌幅限制，個(gè)股價(jià)格有可能在一天之內(nèi)，一步到位。”董登新認(rèn)為，散戶(hù)投資者應(yīng)當(dāng)慎重，多花一些時(shí)間觀察、積累經(jīng)驗(yàn)，了解科創(chuàng)板股價(jià)運(yùn)行規(guī)則，及時(shí)調(diào)整交易手法，改變傳統(tǒng)的A股炒作思路，慢慢再來(lái)介入。

曾剛建議，投資者要結(jié)合具體情況謹(jǐn)慎判斷，摒棄“一夜暴富”的僥幸心理，不盲目跟風(fēng)參與炒作，避免不必要的損失。

另外，證監(jiān)會(huì)還曾專(zhuān)門(mén)在“科創(chuàng)板注冊(cè)制十五問(wèn)”中，就“個(gè)人投資者如何做好參與科創(chuàng)板股票交易的準(zhǔn)備工作”作出提醒，呼吁個(gè)人投資者進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，充分知悉和了解有關(guān)法律法規(guī)和上交所業(yè)務(wù)規(guī)則等相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會(huì)同時(shí)指出，科創(chuàng)板企業(yè)可能存在首次公開(kāi)發(fā)行前最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度未能連續(xù)盈利、有累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等情形，上市后可能仍無(wú)法盈利、持續(xù)虧損或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配。